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基础化工行业道博股份收购贵州盘江民爆股权

发布时间:2019-11-10 22:52:22

基础化工行业:道博股份收购贵州盘江民爆股权

道博股份(600136,无评级)公告,通过发行股份购买资产并募集配套资金,收购新星汉宜、瓮福集团、盘江化工集团持有的贵州盘江民爆100%股权,盘江民爆预估价值为7.35亿,本次合计发行股份数量不超过1.098亿,交易完成后,上市公司总股本将增加至2.14亿,新星汉宜持股31.42%,仍为公司第一大股东。

盘江民爆2012年末净资产5.06亿元,年净利润分别为8660、6095、8133万元,本次收购PB约1.45倍,PE我们估算约在8.倍,与近期行业内收购事件比较,收购价格基本合理。

盘江民爆在贵州省内拥有工信部批准的7.6万吨/年炸药(包括瓮福分公司1.4万吨现场混装炸药生产能力)、8000万发雷管的生产能力,并且公司持有贵州联合民爆器材经营有限公司35.35%股权,交易完成后,贵州省内主要民爆生产、销售资产已基本实现上市。

道博股份目前主营业务为磷矿石贸易、学生公寓物管、租赁,以及房地产项目管理、代销等相关业务,年公司年收入约万元,净利润约万元。收购盘江民爆后,公司预计将可以增加约每年4亿元左右销售收入,7000万以上净利润,我们预计若2013年盘江民爆全部并表,公司2013EPS约为0.41元,当前PE约20倍,与目前民爆上市公司估值基本相当。

我们预计2013年炸药生产主要原料硝酸铵的价格将平稳或仅旺季小幅上调,均价有望较2012年同比下降10%左右,民爆相关上市公司炸药单吨盈利情况将因此提高。

我们认为行业内横向并购,纵向爆破工程一体化将是国内民爆行业发展的主要方向。"十二五"期间,政府不再强制规定整合企业的数量和时限,仅指出方向,政府行政干预的力度将弱化,管制逐渐放松条件下,更市场化的机制将促进企业间的并购重组加速进行。我们推荐在并购重组领域经验丰富,在爆破工程一体化业务领域实力雄厚的公司:江南化工、雅化集团、久联发展。

风险提示:本次并购不成功;固定资产投资增速下滑,影响民爆产品需求;原料硝酸铵价格大幅上涨;安全生产事故等。

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